興櫃股票交易時間、買賣規則及與上市上櫃的差異有哪些？

一般投資人熟悉的台股，主要是在上市及上櫃市場交易。不過，除了上市、上櫃股票之外，市場上還有一類稱為「興櫃股票」的標的。 財經媒體有時會以「興櫃小金雞」形容部分具有成長潛力、規劃申請上市或上櫃的公司，也讓不少投資人開始關注興櫃市場，希望能提早參與未來可能正式掛牌的企業。

興櫃股票是什麼？

興櫃股票是指已公開發行、尚未上市或上櫃，並經證券櫃檯買賣中心核准登錄於興櫃市場交易的公司股票。

換句話說，興櫃公司雖然還不是上市或上櫃公司，但其股票已可透過合法、公開的市場交易。投資人可透過公開資訊觀測站查詢公司的財務報告、重大訊息、股東會及營運資訊，也可委託證券經紀商買賣股票。

興櫃市場的設置目的，是將尚未上市或上櫃股票的交易納入制度化管理。公司申請登錄興櫃時，不適用與上市、上櫃公司相同的獲利能力及股權分散要求，但須有兩家以上推薦證券商推薦。

一般公司申請上市或上櫃前，原則上須先登錄興櫃交易滿6個月，以建立公開交易紀錄並接受市場檢視。不過，上櫃公司轉上市、公營事業、部分外國發行人及其他符合特定規定的案件，可能適用免除或縮短期間等例外，仍須依實際申請類型判斷。

上市、上櫃、興櫃差在哪裡？

上市、上櫃與興櫃的主要差別，在於掛牌市場、公司申請條件、交易制度、資訊揭露規範及市場流動性。

市場別主要代表公司適用哪一套掛牌與交易制度，不能直接用來判斷公司的獲利能力、經營品質或股票的投資價值。

上市股票

上市股票是指在臺灣證券交易所掛牌交易的股票。公司申請一般上市時，須符合證交所規定的公司規模、財務條件、股權分散、公司治理及其他審查要求；上市後，也須持續依規定揭露財務報告、重大訊息及相關營運資訊。

不過，完成上市不代表公司經營一定穩定，也不代表股票價格不會下跌。投資人仍須依個別公司的財務體質、營運狀況、產業前景與市場價格判斷風險。

上櫃股票

上櫃股票是指在證券櫃檯買賣中心掛牌交易的股票。上市與上櫃適用不同的申請制度。一般上櫃公司須符合資本額、設立年限、財務條件、股權分散及公司治理等相關規定，市場中也有許多中小型及成長型企業。

不過，公司規模仍須依市值、營收、資產及獲利等資料判斷，不能只因為公司掛牌上櫃，就直接認定公司規模較小或風險較高。

興櫃股票

興櫃股票是指已公開發行、尚未上市或上櫃，並登錄於興櫃市場交易的股票。

相較於上市及上櫃市場，興櫃登錄未設定相同的公司規模、獲利能力及股權分散門檻，但仍須符合公開發行及興櫃登錄相關規定，並由兩家以上推薦證券商推薦，其中一家為主辦推薦證券商。

由於各興櫃公司的營運規模、獲利能力及發展階段可能差異很大，投資人不能一概將興櫃公司視為新創公司或小型公司。除了檢視公司基本面，也須充分了解興櫃市場的交易方式、流動性及價格波動風險。

興櫃股票怎麼買？

投資人只要已在證券經紀商開立證券櫃檯買賣帳戶，原則上不須為買賣興櫃股票另外開立新帳戶。

不過，在買賣興櫃股票前，投資人須簽署「興櫃股票風險預告書」，了解興櫃公司的登錄條件、議價交易制度、資訊揭露、流動性及相關交易風險，之後才能委託證券商進行買賣。

實際可使用的下單管道、委託方式及服務時間，仍須依各證券商提供的服務與系統規定辦理。

如何成交？不是一般集中撮合

興櫃股票與上市、上櫃股票最大的不同，在於興櫃市場採推薦證券商報價主導的議價交易制度，而不是一般集中市場由投資人委託相互撮合的交易方式。

每檔興櫃股票須有至少兩家推薦證券商。推薦證券商在交易時間內負責申報買進與賣出報價，並依規定履行報價及應買應賣義務。興櫃交易的一方必定是推薦證券商，投資人之間不會直接在興櫃交易系統相互成交。

什麼是推薦證券商？

公司申請登錄興櫃時，須由符合資格的證券商推薦。推薦證券商除了辦理相關推薦與輔導作業，也須持有一定數量的公司股票，並在交易時間內持續申報買進與賣出價格。

投資人買進興櫃股票時，應參考推薦證券商的賣出報價；投資人準備賣出時，則應參考推薦證券商的買進報價。

需要留意的是，推薦證券商的「買進報價」代表推薦證券商願意買進股票的價格；「賣出報價」則代表推薦證券商願意賣出股票的價格。兩者是從推薦證券商的交易方向命名。

什麼是到價委託？

當投資人的委託價格達到推薦證券商的報價範圍時，就屬於到價委託，包括：

投資人的委託買進價格，高於或等於推薦證券商的賣出報價。

投資人的委託賣出價格，低於或等於推薦證券商的買進報價。

到價委託會由櫃買中心系統分配給當時報價最佳的推薦證券商成交。如果有兩家以上推薦證券商提供相同的最佳報價，則優先分配給報價時間較早的推薦證券商。

興櫃股票買賣價差可能很大嗎？

興櫃股票的市場流動性依個股而異。部分股票成交量較少，市場參與者及可成交數量有限，投資人實際成交時可能面臨較明顯的買賣價差。

推薦證券商原則上須同時申報買進與賣出價格，而且同一家推薦證券商的買進與賣出報價差距，不得超過賣出報價的5%。不過，投資人的實際成交成本仍會受到不同推薦證券商的報價、可成交數量及個股流動性影響。

因此，投資人不能只看最近一筆成交價。下單前還應查看推薦證券商當時的買進與賣出報價，以及各報價所對應的數量。

有開盤價和收盤價嗎？

興櫃股票不設每日參考價，也不像上市、上櫃股票具有一般制度下的開盤價與收盤價。

興櫃市場由推薦證券商在交易時間內持續申報買進及賣出價格，成交價格則以推薦證券商報價為基礎。市場在交易結束後揭露當日加權平均成交價，作為行情參考。

因此，投資人在閱讀興櫃行情資訊時看到的「前日均價」或「當日均價」，與上市、上櫃股票的前一日收盤價概念並不完全相同。

漲跌幅限制為何？

興櫃股票沒有上市、上櫃股票常見的每日10%漲跌幅限制，單日成交價格可能上漲或下跌超過10%。

不過，沒有每日漲跌幅限制，不代表投資人可以任意輸入任何委託價格。興櫃市場仍設有委託價格申報範圍及個股價格異常波動的交易管理機制。

委託價格申報範圍

投資人的委託價格，不得超過下單當時「控管基準價」上下30%。控管基準價是以下單當時全體推薦證券商間的最高買進報價與最低賣出報價計算出的均價；若委託價格超過允許範圍，系統將無法接受該筆委託。

必須注意的是，上下30%是每次下單時的委託價格申報範圍，不是興櫃股票的每日漲跌幅限制。控管基準價會隨推薦證券商的即時報價變動，因此興櫃股票全日成交價格的變動幅度仍可能超過30%。

個股當日暫停交易機制

當交易時間內個別興櫃股票的加權平均成交價，與前一營業日加權平均成交價差距達50%以上時，原則上會暫停該股票交易至當日交易時間結束，並於次一營業日恢復交易。

但是，除權息交易日、減資或面額變更後重新開始交易日、開始興櫃交易後前5個營業日、前一營業日加權平均成交價低於1元，以及其他經櫃買中心公告排除的情況，不納入這項機制。

這項暫停交易機制，是針對價格異常波動所設的風險管理措施，並不等同於一般上市、上櫃股票的每日漲跌停限制。

交割規則？

興櫃股票成交後，原則上採T＋2款券同日交割，與一般上市、上櫃股票相同。

投資人買進股票後，應依證券商通知，在規定期限前將足額款項存入交割帳戶；賣出股票時，也須確保持有足額股票可供交割。

各證券商可能依內部作業設定不同的款項存入截止時間，因此投資人不宜將T＋2理解為最晚可在交割日上午才準備款項。若未在證券商規定期限內完成款券交付，可能構成違約。

手續費和證券交易稅怎麼算？

興櫃股票的交易成本與一般股票類似，買進及賣出時須支付券商手續費，賣出時另需負擔證券交易稅。以成交金額為基礎計算，股票交易手續費率一般為1.425‰，而股票證券交易稅現行稅率為3‰。實際手續費金額則依各券商折扣及最低收費標準而定。

可以當沖嗎？

興櫃股票採推薦證券商報價主導的議價交易制度，不適用上市、上櫃股票的一般現股當日沖銷交易方式。

即使投資人在同一交易日買進及賣出相同興櫃股票，仍應依一般買賣分別辦理交割，不能直接套用上市、上櫃股票的現股當沖制度。

可以融資融券嗎？

興櫃股票不能比照上市、上櫃股票辦理一般融資融券信用交易。投資人原則上應備妥買進股票所需的交割款項，賣出時也應持有足額股票。

興櫃股票雖然不適用一般融資融券制度，但不代表投資風險比較低。興櫃股票仍可能面臨較大的價格波動、流動性不足及買賣價差風險。

實際交易限制與交割要求，仍應以櫃買中心及證券商最新規定為準。

如何除權息？

興櫃公司仍可依公司決議配發現金股利或股票股利，符合資格的股東也可以參與除權息。

不過，興櫃股票沒有上市、上櫃股票一般制度下的除權息參考價。推薦證券商會考量公司除權息資訊，於除權息交易日調整買進及賣出報價。

因此，投資人不宜直接套用上市、上櫃股票的除權息參考價公式，推算興櫃股票當日應有的成交價格。

投資興櫃股票有哪些風險？

沒有一般每日10%漲跌幅限制

興櫃股票單日成交價格可能上漲或下跌超過10%。市場消息、公司營運變化或推薦證券商報價調整，都可能使投資人在短時間內面臨較大價格波動。

流動性不足

部分興櫃股票成交量較少，甚至可能一段時間沒有成交。投資人想賣出股票時，不一定能立即成交，也不一定能按照預期價格賣出。

買賣價差風險

興櫃股票的實際成交價格受到推薦證券商報價及可成交數量影響。即使最近一筆成交價未明顯變動，投資人仍可能因買進價與賣出價不同而產生損失。

公司條件差異較大

興櫃登錄並未設定與上市、上櫃相同的公司規模、獲利能力及股權分散門檻，櫃買中心接受登錄時，也不是比照上市或上櫃進行相同的實質審查。投資人應審慎評估公司的財務、營運、公司治理及產業風險。

資訊揭露規範不同

興櫃公司屬於公開發行公司，仍須依法揭露財務報告、重大訊息及其他相關資訊，但適用的財務報告頻率、公司治理及資訊揭露要求，與上市、上櫃公司不完全相同。

在哪裡可以查詢興櫃股票資訊？

投資人可透過證券櫃檯買賣中心查詢興櫃股票的推薦證券商報價、成交統計、交易規則及相關公告，也可透過公開資訊觀測站查詢公司的基本資料、財務報告、營收、重大訊息及股東會資訊。

查看興櫃股票時，建議至少確認以下事項：

• 公司主要業務及營運狀況。

• 最近期財務報告與營收變化。

• 推薦證券商的買進、賣出報價及數量。

• 最近成交價格及加權平均成交價。

• 股票成交量及流動性。

• 是否已提出上市或上櫃申請。

• 相關重大訊息及風險揭露。

更多興櫃股交易須知：興櫃股票交易制度 - 證券櫃檯買賣中心