新券添溢酬 進場好時機

聯準會持續停看聽，通膨預期偏短期情境 好債評價偏低位階，低信評債為擾動因子 大型企業續發新券，溢酬形塑鎖利好時機。

4月FOMC利率決議按兵不動符合預期，鮑威爾主席時代落幕，投票出現近34年鷹派分裂結果。考量當前低就業環境，薪資壓力不易出現，焦點落在通膨預期，美伊衝突推升油價，僅5年期通膨交換升幅較高，偏一次性影響。聯準會主席被提名人華許通過提名，聽證會上強調確保政策獨立性，傾向減少前瞻指引並重申縮減資產負債表，另主張通膨評估新框架，若貨幣政策透明度下滑，恐加劇利率市場波動，投資人宜保持謹慎，關注能源價格上升對核心通膨影響。

儘管信用債券利差於歷史低位整理，然高利率環境持續，債券殖利率位階仍處過去10年中上水準，並以投資級債更具相對吸引力，另檢視非投資級債近2年債務到期比例升至歷史新高的10%，若聯準會維持貨幣政策不變並停看聽至明年，預期低信評債券借新還舊與再融資風險，存在緩步升溫可能性。

今年3月美國投資級企業新發行債券規模為2,350億美元，較2020年以來平均水準增長4成並為歷史新高，其中非金融債發行1,890億美元為發行量激增成因，同時信評A級發債量達1,150億美元年增16%，主因科技巨頭如亞馬遜大額發債，造成今年首季科技企業發債量明顯高於金融債，並推升新券溢價至近3年新高，為3月投資級債殖利率走升潛在成因之一。考量地緣與政經事件擾動，企業發行新債需提供更多風險溢酬，形塑投資人進場鎖利好時機。
美伊衝突與私募信貸事件仍存，然總經環境持穩，信用風險多限縮低信評底層資產，宜透過布局投資級龍頭企業新券，另避開信評CCC級以下債券持盈保泰！