日央上修核心通膨 升息機率高 銀行股受矚目

市場預期下半年升息機率高，金融集團關注度提升。

4月28日日本央行會議雖維持利率0.75%不變，但政策委員會以6比3決議，有3位委員主張不同意見，是自 2016年實施負利率以來最廣泛的分歧，日本央行上調2026年核心通膨預估從 1.9% 上修至 2.8%，遠高於2%的目標，總裁植田和男明確表示若通膨上行風險持續將決定在 6 月採取行動，以確保政策不落後於形勢，加上日圓貶值壓力，市場預期下半年升息機率高，可以關注三菱日聯金融集團(8306)，三井住友金融(8316)。

日央4月28日會議維持利率不變 下修經濟展望上調通膨預期

4月28日日本央行會議，政策委員會以6比3的投票结果通過決議，維持無擔保隔夜拆款利率在0.75%不變，但對不斷上升的通膨保持警惕，並堅持繼續升息的立場，有三名委員提出升息的意見，人數增加。

經濟方面：受中東局勢影響，原油價格上漲導致貿易條件惡化，企業利潤和家庭實際收入下滑，抑制日本經濟成長，預期2026年經濟成長將放緩。但政府持續各項補貼措施和金融環境仍偏寬鬆，高油價的影響到2027年將逐漸減弱，日本經濟可望溫和回升。2026年實質經濟成長率由1月預估的1%下調至0.5%，2026年實質GDP由0.8%下調至0.7%。

通膨方面：油價上漲將推高能源與商品價格，企業持續調漲薪資，將影響銷售價格，預期2026年核心CPI(不含生鮮食品)由1.9%上升至2.8%，2027年隨油價下滑，通膨可逐漸放緩，但仍由1月預估的2%調高至2.3%。

日本官方4月30日出手干預匯市

財務大臣片山皋月先前警告將採取堅決行動時機已近，副財務官三村淳指對市場最後通牒，日圓在4月30日一度貶破160.72的關鍵心理關卡，創2024年7月來新低，官方買入日圓，使日匯幾小時內從160上方急升至155區間，單日漲幅一度達3%。估算日本政府當天投入約5至6兆日圓。自2024年7月來日本首次動用外匯存底直接干預匯市，顯示日本對於進口通膨壓力及貨幣過度貶值的零容忍態度。日幣過度貶值亦將令日央考慮升息。日央繼續按照其「逐步升息」的立場引導市場；6月16日政策會議有6成機率的可能會升息。

日本央行升息將提升銀行的ROE

若日本央行下半年將政策利率從0.75%調升至1.0%，升息1碼將令日本三大金控的 ROE預計比市場預期高出35至90個基點。2027財年這些銀行的ROE有望挑戰12%。三菱日聯金融(8306)：ROE 有望從約 10.3% 提升至近 11.5%。三井住友金融(8316)：ROE 有望從約 10.1% 提升至近 11.3%。瑞穗金融 (8411)：ROE 提升最為顯著，有望從 10.6% 挑戰 12%。

日本升息一碼主要金控股獲利提升大

以三菱日聯金融官方報告曾指出，日本短期利率每上升 0.1%，其年度利潤約增加350億至500億日圓。將此數據按比例推算至1碼得出約1000 億至1250億的基礎提升，三井住友金融企業貸款端的反應速度極快。2024年底法說會資料指日本國內短期利率每上升 0.1%，年度淨利息收入約增加300億至 400億日圓，推出升息一碼淨利提升約1000億日圓。