美債殖利率飆高＝股市毒藥！？

美債殖利率又再度飆高！美股四大指數全面收黑，5年期美債殖利率創2007年以來新高、10年期美債殖利率盤中一度攀升至5.35-5.37%、30年期則升至5.7%，雙雙創下2002年以來、24年新高。很多人擔心高估值、高價的AI股有危險，股市是不是要跌了？但真的是這樣嗎？答案其實沒有那麼簡單。

Higher Forever變常態？市場到底怕什麼

當美債殖利率愈來愈高，代表投資人不用承擔股票那麼大的波動，也有機會獲得不錯的收益。這時候股票要更有賺頭，才值得投資人甘願冒更多風險，因此，享有較高本益比的AI與科技股，就容易面臨估值下修的壓力。當長債殖利率升破5%後，市場也開始憂心「Higher for longer」變成「Higher Forever」，也就是高利率可能不只是「延長賽」，而是變成「新常態」。

別擔心！企業獲利增速更重要

根據歷史數據顯示，美債殖利率與台股評價的相關性並沒有固定的正向或反向關係，兩者關係會隨著不同的景氣循環而改變，換句話說，殖利率走揚，不代表股市就會下跌。當企業維持高成長時，本益比就會下降，所以雖然近期公債殖利率飆升，但高成長的AI股反而不見得會下跌，甚至可能因為獲利成長速度遠高於殖利率的升幅，股價還有持續上漲的空間。與其只問「美債殖利率會升多高」，不如多看一個問題：AI企業接下來還能不能繼續賺更多？

💡財經小教室

．公債債券殖利率=無風險報酬率

．股票的獲利收益率=EPS/股價=1/PE (你投入的每100元資金，公司一年能幫你賺多少錢)

．獲利收益率與PE（本益比）互為倒數，例如PE（本益比）20倍，獲利收益率=1/20=5%

由於公債債券殖利率=無風險報酬率，如果被視為無風險報酬率的10年期公債殖利率只有2%時，相對債券有較高風險的股票收益率如果5%，投資人會覺得合理。但是當被視為無風險報酬率的10年期公債殖利率已經有5.3%時，相對債券有較高風險的股票收益率如果是5%（約當本益比20倍），投資人當然會覺得不合理。

既然10年期公債殖利率都超過5%了，有較高風險的股票收益率當然要比5%高更多（即本益比應該比20倍低更多）才合理。這也說明為什麼市場認為當殖利率飆高時，高本益比的股票應該會下跌。但我們認為企業獲利是不是能「成長更多」才是關鍵。