日銀維持利率不變

10月30日BOJ會議重點摘要：日本銀行政策委員會以8比1的投票結果，將無擔保隔夜拆款利率維持於1.25%不變，符合市場預期。聲明稿強調保持利率變動彈性，視經濟和通膨狀況調整，同時宣布將加快出售持有的ETF，會後日股隨國際股市走弱、日圓震盪盤整。

貨幣政策：日銀持續觀望通膨與經濟變化，加速出售ETF規模

聲明稿與會議重點：

1. 經濟方面：預期今年經濟溫和成長，但成長速度將放緩，主因受中東局勢影響，能源和原物料價格上揚將壓抑經濟活動，政府的各項措施與全球人工智慧強勁需求，將支撐日本經濟。預估2027年開始，高能源與原物料價格帶來的不利影響逐漸減弱，收入轉向支出的良性循環轉強，經濟成長可望回溫，上調今年的實質經濟成長預估為0.7%(7月時預估為0.6%)，下調明年實質經濟成長至0.7%(7月時預估為0.8%)。

2. 通膨方面：消費者物價(CPI)漲幅可能加速明顯高於2%，主因薪資成長持續轉嫁到銷售價格上，原油推高能源與物價，此外日圓貶值都導致產品價格上升。預期之後隨高油價的影響逐漸轉弱，CPI漲幅或將回到接近2%，然薪資和物價溫和上漲的情況延續；日銀下調今年的雙核心通膨(不含能源與生鮮食品)預估為2.4%(7月時預估為2.5%)，但上調明年雙核心通膨至2.7%(7月時預估為2.6%)。

3. 日本銀行宣布調整每年出售的ETF基金，從原本按帳面價值計算的約3,300億日圓，自2027年1月起大幅提高為8,600億日圓，同時表示會平穩推進出售，保留在市場狀況出現劇烈變化時，可於年度速度範圍內「臨時調整金額或暫停出售」的彈性。

會後短評

1. 日本9月出口年增率達16.7%，連續13個月維持正成長，然出口增速連續兩個月放緩，且低於市場預期的20.1%，顯示經濟成長動能略降，但仍屬穩健成長。日本9月CPI通膨年增率由1.9%上升至2.1%，核心通膨由1.7%升至2.1%，雙核心通膨(不含能源與生鮮食品)年增率上揚至2.4%，核心通膨為今年以來最高增速。儘管政府持續補貼緩解通膨，仍無法完全抵消進口原物料造成的成本上升壓力，市場預期日銀將持續緊縮貨幣政策，以控制通膨。

2. 高市首相近期在國會備詢時，否認政策導致日圓疲弱和推升日本利率，表示會適當控制政府發債規模，央行總裁植田和男重申維持穩健升息論調，使日本10年期公債殖利率維持於3%附近高檔震盪。預估日銀年底12月或明年初將再升1碼，視通膨和經濟變化、企業財報良莠與國際政治風險等動態調整。

資產投資策略

股市：短期獲利了結賣壓增，逢回漸布銀行股

近期市場對AI資本支出回報及高評價疑慮，使全球科技股同步修正，日股出現高檔獲利了結賣壓，半導體股跌幅較大。此外，金融股表現亦弱，儘管日銀後續升息方向未變，但升息時點恐延後，加上金融市場風險偏好降溫，使銀行、證券股同步承壓，短期偏震盪盤整。考量日本經濟穩健復甦，日股獲利展望仍佳，逢回可漸布日本銀行股，半導體獲利動能待驗證，評價修復過程中，暫偏中性看待。

匯率：日銀緩升息步調，日圓區間整理

日本央行總裁植田和男表示：貨幣政策已進入新階段，未來升息節奏和幅度將根據物價決定，不預設固定路徑，態度略比之前鷹派，但仍語帶保留；近期美債利率上升、美元走強，壓抑日圓表現，預期日圓貶至160附近為日銀底線，干預機會大增，提供日圓下檔支撐，而股市修正、避險情緒升溫，皆讓日圓貶勢趨緩，預期年底前以區間震盪偏升為主。

關注全球經濟局勢的你開戶了嗎？現在只要6分鐘線上申辦凱基證券三合一帳戶，不只投資基金、海外債，也能定期定額台、美股及ETF，最快隔天就能下單，更能享有豐富的市場訊息與研究資源！