CPI強碰台積電法說！該跑還是抱？神山狂挖金礦 供應鏈跟著賺

美國9月CPI高於預期，加上台積電法說登場，台股15日重挫1,655點並跌破月線。短線震盪難免，但企業獲利仍在上修，台積電資本支出持續擴張，拉回反而是波段布局良機。

台股長黑失守月線 金融逆勢撐盤  

受美國9月CPI高於預期、加上CoreWeave股價大跌逾15%拖累，費城半導體指數重挫超過4%，台股15日開低走低，終場大跌1,655點，以一根長黑K棒摜破月線，成交量也明顯放大至約1.3兆元，短線賣壓不容小覷。 

值得注意的是，電子指數盤中低點來到2,920點，已領先大盤回測季線，大盤短線向季線靠攏的機率不低，震盪恐怕難以避免。不過，金融指數逆勢上漲0.73%，再創3,719點歷史新高，顯示資金只是在市場內挪移，並未全面撤出。更重要的是，台股今年獲利預估成長53%、明年再成長24%，本次財報季還可能再上修。因此短線操作者宜先觀望，波段投資人則不必過度擔心，這波較像創高後的技術面修正。 

9月CPI高於預期 10月升息機率其實不高  

美國9月總體CPI年增3.7%、月增0.6%，皆高於市場預期，主因是布蘭特原油仍維持在每桶100美元以上；核心CPI年增2.6%、月增0.3%，同樣高於預期，主要來自服務價格居高不下，也讓市場升起通膨疑慮。 

不過細看數據，有三個細節值得留意。第一，FedWatch顯示10月升息機率雖由22%升至32%，但遠低於9月28日的73%。第二，2年期公債殖利率僅小增2個基本點，10年期殖利率反而下降3個基本點，債市反應並不激烈。第三，根據瑞銀統計，聯準會很少在期中選舉前一個月升息。綜合來看，CPI只是導火線，美股修正更像是標普500與那斯達克上週創高後的技術性拉回。 

台積電法說交亮眼成績單 第四季營收再創高  

台積電第三季營收1.494兆元、EPS 29.43元，皆優於市場共識並再創新高；雖然2奈米產能持續拉升，使毛利率66.4%、營利率58.7%略有下滑，但整體獲利表現依舊強勁。第四季財測營收約1.695兆元，較凱基預估高出7.3%，營收可望再寫新猷。 

法說重點包括：2026年美元營收成長預估上調至44%；今年資本支出600至640億美元，2027至2028年將較過去三年顯著提升；3奈米多年期需求遠高於預期，已規劃全球新增三座N3廠；2奈米與A16在2027年產能將較今年增加超過一倍；至於市場關注的TeraFab，公司證實正與相關客戶討論，雖未透露細節，但仍保有想像空間。 

法說前後易震盪 約兩週後重啟漲勢  

法說結束後台積電盤後股價下跌約2%。回顧歷史經驗，台積電法說會前後一週股價容易震盪，但約兩週後往往重啟上升趨勢，今年1月、4月與7月三次法說皆是如此。這次走勢可能與7月較為相似，短線仍有上下震盪、甚至再向下測試的可能，但從波段角度來看，拉回反而是不錯的布局時間點。 

資本支出持續攀高 台積電擴產五大原因  

今年台積電資本支出上修至640億美元後，市場預估明年平均可達750億美元，瑞銀甚至估到900億美元。背後有五大原因：一是AI需求強勁，AI晶片需要更多且更大的晶圓；二是製程世代演進，單位產能的資本密度持續提高；三是5奈米、4奈米與3奈米全面滿載，三者營收占比已逾7成，客戶要求更高的產能能見度；四是要以規模、良率與技術壁壘把競爭者擋在門外；五是地緣政治與政策考量，貼近美國CSP客戶以提高黏著度。 

目前台灣共有13座廠正在擴建或興建，日本熊本一廠已投產、二廠將導入3奈米；美國總投資金額達1,650億美元，一廠已運作，二廠預計明年生產3奈米，2028年進入2奈米。 

擴產乘數效應 台灣供應鏈迎長線商機  

台積電擴產帶動的不只是自身產能，而是整條供應鏈的乘數效應。上下游夥伴必須跟著赴海外設廠，研調機構預估今年全球半導體製造設備規模約1,450億美元，其中晶圓製造設備就達1,157億美元，測試與封裝設備年增率約2成至近5成，明年仍將持續擴大。同時，三星、Intel等競爭者也跟進擴產，推升全球廠房、設備與基礎建設需求。 

廠房完工量產後，耗材與特用化學品接棒受惠；加上台積電推動在地採購，目標2030年台灣採購比重達68%，國內廠務工程、半導體設備、耗材與特用化學品業者都將迎來長線商機。台股每一次拉回，都是布局優質供應鏈的好時機。 

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