外資史上最大賣超！逃命波還是進場點？貨櫃航運成資金避風港

資單日狂賣3,026億元創史上紀錄，台股技術面仍偏弱。但歷史回測顯示，外資大賣後一、兩個月指數多半走高；高利率環境下，資金轉向低基期、高現金流的傳產，貨櫃族群成為短線避風港。

台股反彈力道不足 技術面仍待整理 

台股在前一日重挫1,600多點後，16日僅反彈141點，且留下長上影線。由於前一晚夜盤漲幅不小，加權指數的表現明顯不如市場預期。目前指數仍在月線之下，KD指標持續向下，反彈成交量也不到1兆元，技術面尚未出現明確的止跌訊號，短線恐怕仍需要時間整理。 

所幸籌碼面仍有支撐。外資雖然大舉賣超，但投信在這波下跌中買盤積極，無論是高股息ETF或主動型ETF的申購資金，都扮演穩定台股籌碼的重要角色。 

PCB材料與光通訊逆勢走強 潛在主流浮現 

盤面上，強勢族群集中在載板上游、利基型記憶體與玻纖布。載板上游受惠於PTFE題材，這項被NVIDIA看中的新一代PCB上游材料帶動相關族群走強；玻纖布則因國際大廠發出漲價通知，整體族群表現亮眼；光纖與光通訊板相關族群同樣有所表現。 

值得注意的是，在大盤重挫後的反彈中，PCB材料與光通訊材料相對抗跌、率先表態，未來台股止跌回升時，這些族群有機會成為盤面上的潛在主流，投資人可以多加留意。 

外資大賣常是短線低點 一、兩個月後多走高 

外資15日單日賣超3,026億元，創下台股史上最大單日賣超紀錄。回測歷史上外資前十大賣超的前後走勢可以發現，賣超當天不見得就是指數最低點，之後一、兩週指數往往仍在低檔反覆震盪築底；但若把時間拉長到一至兩個月，指數明顯偏向上漲。 

換算目前時間點，10月中下旬可能仍處震盪，但11月至12月走揚的機率較高，這也與美國期中選舉後指數易漲的經驗相呼應。10月本就是震盪較劇烈的月份，但震盪正是尋找好買點的時機，外資大賣有時反而是物極必反的訊號。 

台積電法說符合高標 台股估值反而變便宜 

台積電法說內容符合市場高標期待，第三季毛利率66.4%，第四季營收上修，2026年營收成長預估從年增41%上調至44%。此外，台南將再增加一座3奈米晶圓廠，原因在於HBM4e與ASIC對3奈米的需求強勁，2027、2028年獲利可望持續成長，進而支撐台股整體獲利。 

從評價面來看，若以2027年企業獲利計算，台股本益比目前不到20倍，跌下來後反而變得便宜。歷史經驗也顯示，台積電法說後的二至四週，股價走高的機率較大，搭配外資大賣後的回測結果，投資人對後市可以多一點信心。 

高利率恐延續至明年上半年 資金轉向傳產低基期 

市場近期最大的擔憂是高利率。美國9月CPI高於預期，通膨黏性偏強，10年期公債殖利率維持在5.1%至5.2%左右，高於5%的時間可能延長至2027年上半年。原本預期這波升息循環只升兩次，但在通膨居高不下的情況下，可能擴大至3至4碼，年底再升一次，明年再升一至兩次。 

在高利率環境下，本夢比較高的AI題材股可能面臨估值修正，近期美股光通訊修正幅度明顯較大，反觀獲利穩定、現金充裕的大型科技股相對抗跌。市場開始檢視企業是否真正賺錢、現金流是否穩定，資金短線轉進低位階、低估值、現金流明確的傳產族群，這正是塑化股與貨櫃股近期走強的原因。待2027年年中可能重啟降息，高成長題材股才有機會再獲資金青睞。 

運價維持高檔 新船運力未必轉為有效供給 

目前美西線每大櫃運價已達10,220美元，美東線7,624美元，亞洲線5,769美元，歐洲線則相對疲弱，反映歐洲經濟較弱。亞洲線之所以強勁，除了AI需求暢旺，去中化帶動工廠外移東南亞、再轉出口美國也是關鍵。隨著明年上半年長約議價登場，亞洲與美國航線有機會維持較好的價格。 

市場擔心的是新船供給：預估明年新船交付340.9萬TEU、運力成長9.2%，後年590萬TEU、成長14%。但新船造好不代表能成為有效運力。一方面，紅海與霍爾木茲海峽的地緣風險短期無解；另一方面，聖嬰現象導致巴拿馬運河水位不足，重船必須排隊等候通行，因此市場對新船的擔憂可能過度。 

繞道好望角成常態 紅海復航至少等到明年 

中東戰事爆發後，亞歐航線從原本經紅海、蘇伊士運河，改為繞行非洲好望角，航程多出3,000海浬，時間增加10至14天，要維持同樣的運送效率就需要多2至3艘船，這正是今年運價居高不下的原因。 

即使中東突然停火，貨櫃船也不敢立刻重返紅海，因為仍有飛彈襲擊風險，保險公司不願理賠，評估風險至少需要3至6個月。因此至少到2027年上半年，重新走紅海航線的機率不高，運價可望維持高檔。加上貨櫃族群普遍具備低股價淨值比、高現金、高殖利率的特性，短線有機會持續受到市場資金青睞。 

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