一天大漲939點，台股重新奪回季線。美債殖利率居高不下，市場到底該不該怕？Anthropic申請掛牌，揭開AI從燒錢黑洞變成金雞母的密碼，24小時不停工的AI助理，正改寫下一輪算力版圖。
高利率讓市場擔憂 台股季線保衛戰！Anthropic將掛牌 AI正式進入Agentic時代
凱基投顧
2026.10.29 519 次瀏覽
大漲939點奪回季線 電子買盤回來了
10月28日，台股終於等到一場漂亮的反擊。加權指數大漲939點，不只重新站上季線，也收復5日均線，甚至小幅站上10日均線。KD指標的K值回升到21左右，出現低檔黃金交叉，替這場季線保衛戰打下第一場勝仗。
更關鍵的是誰在上漲。利基型記憶體大漲約7%，記憶體族群漲5.4%，設計IP、銅箔基板與砷化鎵也全面走強，這些正是前一波多頭的主流族群；反觀前陣子當作資金避風港的智慧醫療、鋼鐵、橡膠輪胎與金控，則相對弱勢。資金從防守轉回進攻，電子買盤相當整齊。美中不足的是，成交量只有7千多億元，還不算有效放大。
接下來的考驗是FOMC會議。市場普遍預期10月不會升息，真正的焦點在於聯準會主席Kevin Warsh會後談話的語氣。只要論述偏向中性，台股就有機會補量上攻，讓季線真正成為支撐。
美債殖利率高檔 股市到底要不要怕？
美國10年期公債殖利率從4月的4.4%，一路攀升到10月最高5.3%，近期雖回落到4.9%左右，但在聯準會可能持續升息的情況下，停留在5%附近的時間恐怕會拉長，這也是近期市場最大的擔憂。
不過，殖利率上升的原因比數字本身更重要。這一波長債殖利率走高，主要來自實質利率上升，而不是通膨預期升溫。換句話說，是美國經濟夠好、AI資本支出強勁、雲端成長快速，資料中心業者拼命借錢買晶片，大家搶資金推升了利率，這其實是一種健康的狀態，對股市不一定是壞事。當然，若殖利率衝上5.3%、5.4%甚至5.5%，仍會對股市形成壓抑，但只要維持在5%左右，就不必過度擔心。
通膨可控 凱基估只再升息兩碼
再看經濟數據，情況也沒有想像中嚴重。9月CPI雖高於預期，但細看PCE項目，年增超過3%的不到一半，通膨上升有很大一部分來自油價。美國就業市場呈現「低裁員、低招聘」格局，加薪幅度不大，薪資成長也不強。只要油價不再持續上漲，通膨就有機會被壓下來。
市場普遍認為聯準會還會再升息3到4碼，凱基則預估只有2碼左右。在通膨可控、殖利率不會無限制飆高的前提下，對股市仍偏多看待。接下來的觀察重點有兩個：第一，企業借了這麼多錢投資AI，第三季財報很好，第四季與明年第一季能否延續；第二，市場已經等了兩、三年，AI到底能不能開始賺錢，這將是2027年最重要的課題。
Anthropic虧807億美元 為什麼市場說好？
就在市場追問AI能不能賺錢的時候，Anthropic在10月26日申請掛牌，帶動AI股大幅回升。它的財報讓市場吵成兩派：有人說超好，有人說上半年虧了807億美元，到底好在哪？
答案藏在營運體質。Anthropic營業利益率從去年第四季的負84%，今年第一季改善到負13%，第二季轉正到8%，調整後更達19%，代表本業開始賺錢。關鍵在於算力成本：每1元營收需要投入的算力成本，從去年第四季的144%，降到今年第一季72%、第二季48%，過去是做越多虧越多，如今已達到規模經濟。第二季營收115.6億、年增1368%，成長相當驚人。
至於807億美元的虧損，其實是可轉換證券負債的帳面損失，估值越高、帳面數字就越大，並不是營運上的虧損。也因此，Anthropic的財報確實替AI族群打了一劑強心針。
估值上看1.5兆美元 AI賺錢路徑變清晰
Anthropic的估值從今年2月約3,800億美元、5月9,650億美元，一度衝上2兆美元，近期隨AI股回檔降到約1.5兆美元，但仍比5月成長55%。估值能這麼高，是因為AI的獲利路徑開始清晰：模型變強、算力成本下降，Token成本跟著降低，企業就願意大量使用；使用量增加、付費功能擴大後，固定研發成本被攤薄，利潤自然轉正。
Anthropic的主力客群正是企業，涵蓋寫程式、製藥、企業流程、電商營運與網頁開發等需求。這也改變了市場評價AI模型的標準：誰能把推論成本降得更低、誰能掌握企業客戶與工作流程、誰能把AI Agent從工具變成數位勞動力，誰就能在下一階段勝出。
24小時不停工的AI助理 ASIC迎來大爆發
9月底，Meta推出Muse，OpenAI推出Dots，AI正式進入替人工作的Agentic時代。Muse能幫你寄Email、訂行程、填表，App關掉後仍持續運作；Dots更進一步，擁有自己的虛擬電腦與瀏覽器，被稱為Always-On agents，一週七天、每天24小時不間斷執行交辦任務，你甚至可以打電話問它進度。AI從一問一答，走到真正替你把事情做完。
這樣的AI需要大量推論算力，而推論正是ASIC的強項。亞馬遜Trainium、Google TPU與Meta MTIA都在發展自研晶片，OpenAI也與博通合作高達10GW的算力，2027年ASIC需求甚至可能超越GPU。過去選股的思路是資本支出看代工廠、規格升級看PCB、散熱與電源；2027年除了延續這些主軸，能同時吃到GPU與ASIC商機的水冷散熱、ABF載板與ASIC設計服務，將是台股AI布局的新重點。
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