期中選舉落幕，台股卻不彈反跌1,374點，自高點已跌掉約8,400點。選舉變數明明消失了，為什麼還不反彈？兩組神祕數字告訴你跌夠了沒，股息再投入則是亂流中坐穩的求生術。
這波修正到底跌完了沒？兩組神祕數字解密！ETF求生術 任憑它怎麼洗都能坐得穩
凱基投顧
2026.11.06 533 次瀏覽
選舉落幕卻連六跌 台股跌破前低再探底
11月5日，美國期中選舉塵埃落定，許多投資人以為變數消失、反彈就要到來，沒想到台股非但沒有彈升，反而再度重挫1,374點，收在41,574點，連續第六天下跌。若從高點起算，這一波已經跌了約8,400點。
短短幾天前，指數還在季線與半年線附近來回震盪，如今卻已掉到半年線與年線之間的中下緣。早盤指數一度大跌逾千點，低接買盤進場後跌幅收斂，但中場過後賣壓再度湧現，尾盤跌破前一日低點、再創波段新低，等於把前一天留下的長下影線完全吞噬。盤面上，上漲與下跌家數比約16比84，市場廣度相當疲弱；航空、成衣、營建與醫藥族群相對抗跌，AI供應鏈則在外資調節與融資去槓桿壓力下全面走弱。此時若說指數將回測年線，甚至回測7月底的低點，恐怕沒有投資人會覺得意外。
關鍵不在國會在州長 AI建置恐被踩煞車
既然選舉變數已經去除，為什麼台股還是不漲？真正的關鍵不在參眾兩院，而在各州州長選舉。民主黨這次拿下28州州長，包括德州、俄亥俄州等資料中心重鎮，而這些州長普遍主張不可過度建置資料中心。州長雖然不一定能立法全面禁建，卻能透過許可審查與供電決策延緩新建案，對AI投資的影響可能比國會席次更直接。
這也解釋了美股的分化：記憶體、光通訊、晶片與新興雲端業者重挫，四大CSP卻全數上漲，微軟甚至創新高。原因在於大型CSP先前已大量投資、占有先發優勢，當資本支出受到限制，現金流反而更容易轉正；受傷最重的，是仰賴擴建的AI製造供應鏈與小型雲端業者。此外，民主黨主導國會對美債較有利，但政府支出若被大幅限制，也要留意對經濟的影響，因為聯邦與州政府支出占美國GDP約35%。至於期待川普的關稅與半導體政策被撤銷，恐怕過於樂觀，只要國會未達三分之二多數，總統仍可行使否決權。
七雄光環褪色 標普500獲利結構轉折
除了選舉，美股財報結構的變化也在壓抑行情。最新數據顯示，標普500第三季獲利年增率由29.5%上修到30.2%，整體獲利其實越來越好；但科技七雄的獲利成長率，卻從原本預估的33.6%下修到22.6%，其餘493家公司的獲利成長，竟然超越科技七雄，這是2022年以來首見，而且第四季預估仍將延續。
由於科技七雄占美股權值將近三分之一，過去由它們帶動的多頭動能自然受到壓抑。不過從中長期來看，漲勢與獲利擴散到其他族群，其實是健康的發展，只是短期內難免受到市場波動干擾。
兩組神祕數字 這波跌夠了沒？
那麼，這一波到底跌夠了沒？第一組數字是季線負乖離率，目前約為-10.7%。以過去5年經驗來看，負乖離來到8%至10%可進入觀察區；落到10%至12%，隨時有機會出現短線反彈；若達12%至15%，通常代表出現較大的系統性利空，反彈機率更高。目前的水準，代表可以開始觀察，但還不能完全確定。
第二組數字是融資。這一波指數跌幅約16.2%，融資卻只減少約8.6%，顯示仍有許多投資人抱著股票沒有出場。回顧過去5年，台股出現大幅彈升前，融資平均減幅約22.2%，指數平均跌幅約17.4%，而且反彈通常發生在融資減幅高於指數跌幅之後。這一次明顯不同，除非出現AI監管大幅放鬆、外資由賣轉買等氛圍大轉變，否則在落底訊號明確之前，操作上仍需要多一點耐心。
震盪是常態 留在市場才等得到收復
面對大幅震盪，比下跌更可怕的是沒有策略。回顧2023年以來，台股每年都會經歷一段明顯回檔，2025年關稅戰時最大回檔甚至達26.7%。但在AI長期成長趨勢沒有改變的前提下，每一次下跌最終都收復了失土。換句話說，震盪是常態，留在市場、不輕易認賠殺出，才有機會等到收復的那一天。
更有意思的是含息與不含息的差別。數據顯示，無論哪一年，把股息持續投入市場，最大回檔幅度都比領走股息來得小；跌得少，所需的反彈幅度就小，收復天數也比較短。以2026年為例，不含息的最大回檔約16.4%、收復需38天，含息則約15.7%、只要27天。股息再投入不會消除波動，卻能加強下跌後的復原力。
股息再投入 亂流中的複利超車術
拉長時間來看，複利的效果更明顯。自2023年以來，股息再投入每年可多增加約2.5%至4.7%的報酬。投資人不一定非得選擇不配息的ETF，自己領息再投入也能達到同樣效果；但在下跌階段，人性往往會遲疑，若有自動再投入的機制，更容易紀律執行。
此外，市值型配置仍是市場修正期間最不容易出錯的選擇。若指數設計能控制單一權值股比重，並透過動能機制調整持股，例如在震盪期間自然提高較抗跌族群的權重，就能在不同市況中找到不同的績效來源。當指數仍在找底，與其猜測最低點，不如先擬好策略：留在市場、讓股息持續滾動，等待大盤止穩後再逐步加碼。
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