通膨升溫緝兇！升息的盡頭在哪裡？

美國通膨又升溫！9月CPI年增3.7%；核心CPI月增0.3%、年增率也從2.4%回升至2.6%，高於市場預期。能源仍是最大推手，但核心的物價壓力也慢慢擴散到更多項目。這會不會影響到本月底（台灣時間10月29日）的利率決策？而升息的盡頭又在哪？帶您拆解。

能源是通膨元凶 幫凶也變多

從細項來看，能源仍是通膨反彈的主要推手，能源指數月增5.2%、年增20.4%，汽油單月就漲9.1%，貢獻整體CPI月增幅超過一半。不只加油變貴了，連住房、二手車、機票等項目都同步上漲，分別月增0.4%、0.7%、1.2%，休閒、教育、醫療與服飾價格也往上。「供給面」能源衝擊仍占主導，但消費韌性讓企業能把部分成本轉嫁出去，住房與部分服務價格維持黏性，「需求面」通膨較前月略升，不能將本次數據完全當作暫時性的能源干擾。

高利率賴更久 升息盡頭在哪？

Fed 9月已升息1碼，預期10月可能先暫停升息，12月再升1碼，2027年3月再升1碼；至於第二季要不要再升，則要看能源通膨持續性、是否擴散至核心價格與通膨預期，還有消費和資本支出能不能維持韌性。也就是說，升第4碼的機率偏高，但仍取決於數據的條件式升息。然而，比起升息碼數，更重要的是政策利率可能在4%以上維持更久，降息時間點將明顯往後移。

美股不是全面撤退 選股策略？

利率升高，股票估值確實會承受壓力，但這不代表美股就得全面撤退，後續報酬由企業獲利成長取代估值推升，選股偏好：

• 獲利還在上修

• 低槓桿

• 現金流強

• 具定價能力

• 有明確的AI變現力

債券方面，短天期目前已可提供具吸引力的票息，2至5年期債券可分批布局，但長債仍受能源、財政供給與期限溢酬影響，變數較多，不宜一次買滿。

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