Fed是什麼？從利率決策、FOMC會議到會議紀要 看聯準會如何影響金融市場

每當美國公布通膨、就業等重要經濟數據，市場經常將焦點轉向聯準會（Fed）的下一步行動。從利率決策、FOMC會議、主席記者會，到會議紀要與利率點陣圖，這些資訊為什麼受到全球投資人關注？又該如何解讀其中的政策訊號？

Fed是什麼？為什麼全球市場都在關注？

Fed是美國聯邦準備系統（Federal Reserve System）的簡稱，中文常稱為「聯準會」，是美國的中央銀行體系，負責制定與執行貨幣政策、維護金融體系穩定，並協助維持支付系統正常運作。

與一般商業銀行不同，Fed並不是以提供民眾存款、信用卡或房屋貸款為主要業務，而是透過貨幣政策影響整體經濟的資金環境，其中最受市場關注的工具，就是調整政策利率。

根據美國《聯邦準備法》賦予的職責，Fed的貨幣政策主要追求兩大目標，稱為「雙重使命」（Dual Mandate）：

• 充分就業（Maximum Employment）： 促進就業市場維持在可持續的良好狀態，讓經濟有能力提供充足的工作機會。

• 物價穩定（Stable Prices）： 維持物價長期穩定，避免通膨過高或物價持續下跌，Fed目前以長期2%的通膨率作為政策目標。

這兩項目標有時會面臨取捨。例如，當通膨過高時，Fed可能需要維持較高利率，以抑制需求及物價上漲；但如果經濟成長放緩、失業風險升高，也可能考慮調降利率，減輕企業與家庭的資金負擔。

因此，Fed的政策決策並非單純觀察股市漲跌，而是綜合評估通膨、就業、經濟活動及金融環境，判斷適合當下經濟的貨幣政策方向。

Fed升息、降息是什麼意思？會怎麼影響市場？

市場經常提到的「Fed升息」或「Fed降息」，主要是指聯邦公開市場委員會（FOMC）調整「聯邦資金利率」（Federal Funds Rate）的目標區間。

聯邦資金利率是金融機構之間進行隔夜資金借貸的重要短期利率。Fed透過調整政策工具，引導實際利率維持在設定的目標區間內，進而影響市場其他利率、企業融資成本、家庭消費與投資活動。

當Fed升息時，通常代表貨幣政策朝向緊縮方向調整。較高的利率可能提高借貸成本，減少消費與投資需求，進而協助抑制通膨；反過來說，降息則通常有助於降低資金成本，支持經濟活動。

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但要留意的是，利率政策並非影響市場的唯一因素。 例如，Fed降息雖然可能降低企業資金成本，但如果降息是因為經濟衰退風險升高，企業獲利與股票市場仍可能承受壓力。此外，金融市場往往提前反映利率預期，因此正式宣布升降息後，市場也不一定會朝上述方向變動。

影響Fed利率決策的數據有哪些？

Fed的貨幣政策與美國經濟息息相關，因此即使尚未到FOMC開會時間，市場仍會持續關注各項經濟數據，評估未來利率政策可能如何變化。

其中，最值得留意的是通膨與就業數據，因為這兩者直接對應Fed的雙重使命。

通膨方面，可以觀察消費者物價指數（CPI）、個人消費支出物價指數（PCE）及核心PCE物價指數。其中，PCE物價指數是Fed衡量長期2%通膨目標的重要指標，而核心PCE排除食品與能源價格的直接波動，有助於觀察較持續性的物價壓力。

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就業方面，可以留意美國非農就業人數、失業率、平均時薪及職缺等數據。如果就業市場持續穩健，Fed可能有較多空間處理通膨問題；如果就業明顯轉弱，則可能增加政策制定時對經濟成長及勞動市場的考量。

此外，GDP、零售銷售及企業投資等資料，也有助於理解美國整體經濟活動是否擴張或放緩。

綜觀而言，觀察Fed可以從三個方向開始：先看最新經濟數據是否出現變化，再看FOMC如何作出利率決策，最後透過主席記者會、會議紀要與點陣圖，理解官員對未來政策的評估。相較於單純猜測下一次升降息，這樣更能建立完整的市場觀察架構。

FOMC是什麼？Fed利率決策由誰決定？

FOMC的全名是Federal Open Market Committee，中文為「聯邦公開市場委員會」，是Fed體系中負責制定主要貨幣政策的決策機構。

FOMC每年通常召開8次例行會議，委員會將根據最新的通膨、就業、經濟成長與金融市場狀況，討論是否需要調整政策利率。

FOMC共有12個投票席次，包括7名聯準會理事、紐約聯邦準備銀行總裁，以及其餘11家地區聯準銀行總裁中輪流擔任投票委員的4人。即使當年度沒有投票權，其他地區聯準銀行總裁仍會參與會議討論，提供各地區經濟情勢的觀察。

會議結束後，FOMC會公布政策聲明，說明利率決策與對經濟的評估，Fed主席也會召開記者會，進一步解釋決策背景及政策考量。

Fed有哪些重要資訊？聲明、會議紀要與點陣圖差在哪？

市場關注Fed時，除了升降息結果，經常還會看到「FOMC聲明」、「Fed主席記者會」、「會議紀要」等名詞。雖然都與貨幣政策有關，但公布時間、內容與解讀方式並不相同。

FOMC政策聲明：第一時間了解利率決策

每次FOMC會議結束後，Fed會發布政策聲明，公布聯邦資金利率目標區間是否調整，並說明委員會對經濟成長、就業與通膨的最新看法。

除了利率結果，市場也會比較本次與前次聲明的文字變化。例如，Fed是否認為通膨仍然偏高、就業市場是否出現轉弱跡象，或經濟活動是否持續擴張。這些措辭的調整，可能反映決策官員對經濟風險的判斷有所改變。

Fed主席記者會：進一步解讀政策立場

FOMC公布利率決策後，Fed主席會召開記者會，說明委員會作出決策的原因，並回答媒體對通膨、就業及未來政策方向的提問。

例如，即使Fed當次決定維持利率不變，市場仍可能從主席談話中觀察，決策官員對未來升息或降息的條件是否出現改變。不過，主席對經濟前景的說明並不等於對下次利率決策作出保證，後續仍須觀察經濟數據。

FOMC會議紀要：了解官員如何討論升降息

FOMC會議紀要（Minutes）是市場另一項重要資訊。與會議結束後立即公布的政策聲明不同，會議紀要通常在例行會議決策後約3週發布，提供更完整的討論摘要。

會議紀要除了記錄利率決策及投票結果，也會整理與會官員對經濟、通膨、就業及金融環境的看法。例如，有多少官員認為通膨風險仍高、部分官員是否擔心就業市場放緩，以及官員如何評估未來政策調整的必要性。

不過，會議紀要反映的是當次會議討論時的資訊，並非公布當天重新作出的政策判斷。如果公布前已有新的經濟數據或官員談話，解讀時就需要一併考量。

Fed利率點陣圖是什麼？可以預測未來升降息嗎？

除了當次利率決策，投資人也會關注Fed對未來利率走勢的預測，其中最具代表性的資料，就是「利率點陣圖」（Dot Plot）。

Fed每年會在3月、6月、9月及12月公布經濟預測摘要（Summary of Economic Projections，簡稱SEP），內容包括官員對美國經濟成長率、失業率、通膨率及適當政策利率的預測。

利率點陣圖則是SEP中的一部分，每一個點代表一名參與預測的Fed官員，認為特定年底適當的聯邦資金利率水準。

例如，如果多數官員預測下一年底適當的利率水準低於目前利率，代表這些官員在各自的經濟預測下，認為未來可能需要較低的政策利率。

不過，利率點陣圖不是Fed已經決定好的升降息時間表。每個點都是官員根據當下經濟情勢作出的個別預測，並不代表FOMC已經達成共識，也不保證未來一定依照預測調整利率。

對投資人而言，除了觀察點陣圖的利率中位數，也可以比較不同季度的預測是否上修或下修，藉此理解Fed官員對未來貨幣政策的看法是否改變。

更多知識：Fed利率點陣圖怎麼看？

Fed褐皮書是什麼？為什麼也是市場觀察重點？

除了利率會議與經濟預測，Fed還會定期發布「褐皮書」（Beige Book），彙整美國12個聯邦準備銀行轄區的經濟狀況，每年公布8次。

褐皮書與一般經濟統計不同，它主要透過企業訪談、商業組織及各地區聯準銀行蒐集的資訊，觀察當地經濟活動、消費需求、就業、薪資及物價變化。

例如，企業是否反映原物料成本增加、消費者支出是否減弱、招聘需求是否放緩，都是褐皮書可能涵蓋的內容。這些資訊可以補充GDP、CPI或就業報告等統計數據，協助理解美國不同地區及產業的經濟情勢。

不過，褐皮書本身並不是利率決策，也不代表Fed官員對未來政策的正式共識，而是提供貨幣政策評估所需的經濟背景資訊。

Fed目前最新利率決策與會議紀要

以最近一次FOMC會議為例，Fed於2026年9月15日至16日召開會議，決議升息1碼（0.25個百分點），將聯邦資金利率目標區間調升至3.75%～4.00%。官方聲明指出，美國經濟活動持續穩健擴張，但通膨仍偏高，因此透過調整利率，支持通膨回到長期2%的目標。

10月7日公布的9月會議紀要，則進一步揭露官員對通膨及就業市場的討論。與會官員普遍認為，通膨尚未出現足夠的改善，而勞動市場大致穩定。多數與會官員認為，年底前可能還需要進一步提高利率，但也強調未來決策仍取決於後續經濟數據及風險變化。

升降息機率怎麼看？CME FedWatch是什麼？

市場也經常關注下一次會議的「升息機率」或「降息機率」，藉此了解投資人對未來貨幣政策的預期。其中，芝加哥商品交易所集團（CME Group）提供的FedWatch Tool，就是市場常用的觀察工具。

FedWatch並不是由Fed官方發布的利率預測，而是根據30天聯邦資金利率期貨（30-Day Federal Funds Futures）的市場價格，推算未來FOMC會議可能出現的利率決策機率。由於期貨價格會隨市場交易及預期變化，FedWatch所呈現的機率也會持續調整。

例如，假設FedWatch顯示下一次FOMC會議「維持利率不變」的機率為70%，「升息1碼」的機率為30%，代表依據當時的期貨市場價格與模型假設，市場隱含的利率決策機率分布。這並不表示有70%的Fed官員支持維持利率，也不代表Fed最終一定會按照市場預期決策。

FedWatch與利率點陣圖最大的差別在於，FedWatch反映期貨市場隱含的利率預期，點陣圖則反映Fed官員個別認為適當的未來利率水準，兩者資料來源與計算方式不同。

除了觀察單一時間點的升降息機率，也可以比較不同日期的數據。例如，當美國公布最新通膨或就業報告後，如果市場認為Fed有必要維持較高利率，FedWatch顯示的升息機率就可能提高；反之，如果經濟數據顯示通膨趨緩或就業轉弱，市場對降息的預期也可能增加。

CME FedWatch還提供前一天、前一週及前一個月的機率比較，讓投資人觀察市場預期如何隨經濟數據與政策訊息改變。需要留意的是，這些機率屬於根據期貨價格及模型假設推算的結果，並非Fed的正式預測，也不保證實際決策一定發生。

查看Fed最新升降息機率：FedWatch - CME Group