聯準會三年來首度升息，股債市將面臨哪些挑戰？

9月16日Fed會議重點摘要：聯準會如預期調升聯邦基金利率一碼至3.75%-4.00%，經濟展望顯示通膨仍高、就業強勁，官員同步上調利率點陣圖預估，反映官員鷹派立場與對抗通膨態度，會後美國公債殖利率走升，美元上行，美股下挫。

貨幣政策：如預期升息一碼，鷹派立場抗通膨

FOMC以12比0票通過升息一碼，為2023年8月以來首次升息，官員態度偏鷹派。

聲明稿與會議重點：

1️⃣本次投票結果無懸念，聲明稿重申抗通膨：整體政策聲明稿維持極簡風格，僅將不確定性來源從中東局勢改為地緣衝突，新增國內消費仍保持韌性，資本投資描述從強勁調整為穩健，供給衝擊造成能源價格上漲，簡化為通膨仍高，並重申穩定物價使命。

2️⃣利率點陣圖反映鷹派立場，經濟展望顯現通膨仍高、就業仍強：利率點陣圖明顯較6月上修偏鷹派，今明兩年利率預估皆升至4.1%與4.1%(前次為3.8%與3.6%)，本次預估今年升息官員數從前次9位增至16位，多達8位官員預計2027年升第3碼，華許依舊未提供利率預估。再次上調PCE物價與核心PCE物價預估，上修今年PCE物價至3.7%(前次3.6%)與核心PCE物價3.4%(前次3.3%)，並下修今年失業率預估至4.1%(前次4.3%)，今年GDP成長預估則上修至2.3%(前次2.2%)，展現通膨僵固、就業仍強的景氣展望。

3️⃣主席會後記者會：華許開場表示當前高通膨持續過久，同時回應7月按兵不動後改為升息理由有三：近期包含勞動市場在內數據改善，通膨仍高於2%政策目標及地緣風險影響景氣等要素。主席重申不對利率走向提供前瞻性指引，並表示價格穩定為美國經濟成長重要基礎，聯準會無法影響個別商品價格，僅能防止價格變化不會擴散，確保不會對經濟產生二階與三階影響。

會後短評

▪️近期通膨存在僵固性與就業市場仍佳，疊加中東地緣衝突持續延燒，為本次聯準會升息主因。聯準會主席華許重申抑制通膨目標，升息立場官員數明顯較前次會議增加，意圖凸顯本次聯準會鷹派政策態度。美伊衝突不確定性仍在，短期通膨僵固性可能持續，利率期貨顯示聯準會今年年底前還有升息1碼可能性，體現聯準會重新加快貨幣政策步伐防止通膨失控，並避免落後公債殖利率曲線所展現的市場預期。

▪️考量美國境內汽柴油價格飆漲，核心物價存在僵固性，FOMC部分官員政策立場持續轉向鷹派，預期聯準會2027年底前保持高利率環境來對抗通膨。儘管聯準會重啟升息不確定性雖消除，然後續市場仍將檢視聯準會官員談話與經濟數據，如10月2日非農就業與10月14日的消費者物價相關指標，來判斷未來升息速度與幅度變化。

資產投資策略

📈股市：聯準會偏鷹、AI發展放緩擔憂與評價修正擾動，然長線趨勢仍在

聯準會升息加重企業融資成本，AI巨頭承認發展放緩，對企業財測樂觀程度降溫，恐推升風險貼水不利股票評價，預期進入升息循環後，類股輪動格局將延續。高利率環境持續，以防禦布局為先，分散布局醫療及必需消費類股強化抗震能力。時序近第四季，透過企業財報季確認獲利正向程度與期中選舉擾動消退，並重新留意AI及半導體類股等長線題材。

💵債市：升息增添高利率環境臆測，利率走升為投資級企業債鎖利好時機

最新CPI數據存在僵固性，中東地緣局勢重新燃起油價升勢，疊加美國景氣未顯疲態，聯準會如期重啟升息，考量公債期間溢酬上行除反映財政紀律擔憂，還包含貨幣政策透明度下滑與美伊擾動惡化等問題，長天期公債殖利率存在上行風險，投資公債宜慎且長天期債券不建議長期持有。首選中短天期高信評企業債領好息，並聚焦風險調整後利差具吸引力產業，包含銀行、保險、公用事業與通訊產業。