AI主升段還沒結束？下半年資金新方向、潛力贏家大公開

AI資本支出持續擴張、Agent浪潮加速落地，震盪反而可能成為布局下一波行情的重要契機。

近期台股出現明顯震盪，單日重挫逾千點，引發市場對於多頭行情是否結束的討論。然而，從產業基本面與企業獲利的角度來看，AI所帶動的成長動能並未出現改變，反而仍處於擴張階段。

隨著全球雲端服務業者（CSP）持續提高資本支出，加上AI Agent正式進入商業化應用階段，市場正從過去的算力競賽，進一步邁向應用擴散與基礎建設升級的新週期。

因此，當前投資人更需要思考的問題，不是行情是否結束，而是下一階段的資金將流向哪些產業與個股。

台股大跌只是修正？先看基本面有沒有改變

市場往往在大漲之後開始出現各種利空消息，包括通膨升溫、利率預期變化、地緣政治風險，甚至記憶體漲價等因素，都可能成為短期震盪的導火線。

但真正決定長期趨勢的，仍是企業獲利。

今年以來，台股大幅上漲的核心原因並非單純題材炒作，而是AI產業帶動企業獲利快速成長。全球大型雲端服務商持續擴大AI投資，推升相關供應鏈接單與營運表現，形成獲利上修循環。

原本市場預估台股企業獲利成長約兩成，但隨著AI需求持續爆發，整體獲利成長已上修至四成以上。這也是支撐台股長線走勢的重要基礎。

換言之，只要基本面沒有改變，拉回往往不是趨勢反轉，而是市場重新整理籌碼的過程。

第三季震盪難免，但長線多頭結構仍在

下半年市場最大的變數，來自第三季可能面臨的短期壓力。

包括先前能源價格上漲帶來的通膨滯後效應，以及市場對利率政策的重新評估，都可能讓股市出現較大波動。不過，從產業角度觀察，目前全球AI資本支出並沒有下修跡象，反而仍有持續向上擴張的趨勢。

市場預估，五大CSP廠商明年資本支出甚至有機會超過一兆美元。只要這項趨勢持續，相關供應鏈的獲利成長動能就仍然存在。

因此，第三季若因市場情緒出現較大修正，反而可能提供投資人更好的布局機會。未來行情的重點不在於是否震盪，而是在震盪之後，資金將重新流向哪些產業。

AI Agent崛起，下一波成長動能正式啟動

AI產業正在發生一項重要轉變。過去生成式AI主要以問答應用為主，但未來市場的焦點將逐漸轉向AI Agent，也就是具備自主執行任務能力的代理式AI。

以規劃旅遊為例，過去使用者只能詢問景點資訊；未來AI Agent則能同時搜尋機票、預訂飯店、安排餐廳與規劃行程，直接完成整套工作流程。

這背後最大的變化在於算力需求。由於代理式AI需要進行大量推理、搜尋與執行任務，所消耗的運算資源遠高於傳統聊天機器人。市場預估，未來五年全球Token使用量有機會成長超過20倍。

當Token需求快速增加，代表資料中心必須持續擴建，GPU、CPU、記憶體、散熱與電力等基礎設施需求也將同步成長。這也是為什麼全球科技巨頭仍持續提高資本支出的原因。

下半年最值得關注的兩大AI主軸

Vera Rubin平台升級受惠供應鏈

隨著NVIDIA新一代平台陸續推出，相關供應鏈將迎來新一波規格升級商機。

從GB200、GB300到未來Vera Rubin架構，AI伺服器機櫃的價值持續提升，不僅帶動零組件單價上升，也推升整體供應鏈獲利成長。

尤其在散熱、電源管理、光通訊與高階PCB領域，受惠程度最為明顯。

由於新世代AI機櫃功耗持續攀升，散熱與供電的重要性快速提高，不再只是配角，而是影響整體系統效能的核心環節。

AI應用擴散帶來新商機

除了資料中心之外，AI也開始向終端裝置滲透。包括機器人、AI PC、AI眼鏡等新應用，都有機會成為未來幾年的重要成長來源。隨著AI從雲端走向終端，市場將迎來第二波應用擴散紅利，相關供應鏈也有機會從中受惠。

光電同測崛起，成為新關鍵字

近期市場開始高度關注「光電同測」這個新概念。隨著CPO（共同封裝光學）與矽光子技術發展，未來資料傳輸逐漸從「銅進光退」轉向高速光傳輸架構。

而光電同測，顧名思義就是同時測試電訊號與光訊號。相較於傳統半導體測試僅需處理電訊號，新技術必須同步檢驗光學與電子元件，因此測試複雜度大幅提升。

在這樣的趨勢下，幾個族群受惠最明顯：

• 探針卡

• 測試介面

• 高階測試設備

• 先進封裝相關廠商

• 光通訊供應鏈

隨著AI晶片規模越來越大、結構越來越複雜，測試的重要性也將持續提升。

記憶體多頭還沒走完

除了光通訊與測試設備外，記憶體也是市場關注焦點之一。與過去不同的是，這一波記憶體需求並非來自PC與手機，而是來自AI伺服器。

從HBM到DDR5，需求成長的背後都是AI運算能力不斷提升所帶動。目前市場預估，記憶體供給缺口至少將延續至明年，供需結構仍相對健康。

更重要的是，未來DDR5需求增加，台灣相關記憶體廠商也有機會從過去的利基市場，逐步切入高成長的AI應用領域。因此，記憶體族群的產業循環已不同於過去傳統消費電子週期，後續仍值得持續關注。

科技股之外，金融股成為抗震選項

若投資人希望兼顧攻守，下半年金融股也值得留意。今年壽險與銀行業獲利表現普遍優於市場預期。

壽險業受惠資產價格上漲，未實現利益增加；銀行業則因放款業務成長，加上利息收入穩定提升，帶動整體獲利改善。

此外，金融股本身兼具股息殖利率與資本利得潛力，在震盪環境下相對具有防禦特性。對於希望降低波動風險的投資人而言，可視為配置組合中的重要角色。

結語｜震盪是過程，不是結束

從目前產業趨勢來看，AI所帶動的成長循環仍未結束。無論是AI Agent帶來的新需求、資料中心持續擴建、光通訊技術升級，或是新世代AI機櫃規格提升，都顯示整體產業仍處於成長階段。

第三季市場可能因通膨、利率與供應鏈磨合出現波動，但這些因素更接近短期干擾，而非趨勢反轉。對投資人而言，下半年最重要的課題不是猜測高低點，而是在震盪過程中找出真正受惠於AI長期趨勢的產業與企業。

當資金重新回到成長題材時，這些具備獲利動能的族群，仍有機會成為下一波行情的領跑者。

資料來源：文字資訊與重點均引以下影片連結所載之內容 AI主升段還沒結束？下半年資金新方向、潛力贏家大公開 ft.凱基投顧 許高銘 分析師、楊璧如 分析師【財經要雯 Podcast EP138】