被動元件不再只是景氣循環？AI 催出 MLCC 缺貨、漲價與規格升級新週期！

AI浪潮推動需求升級，MLCC正迎來缺貨、漲價與規格升級的新週期。

過去提到被動元件，不少投資人第一時間想到的都是景氣循環。然而，隨著AI浪潮席捲全球，高效能運算與AI伺服器需求持續攀升，MLCC（積層陶瓷電容）正逐漸擺脫傳統循環產業的定位，成為AI基礎建設中不可或缺的重要零組件。

當市場關注焦點集中在GPU、HBM記憶體與先進封裝時，MLCC的需求也正同步發生結構性的變化。從規格升級、供給轉移到缺貨漲價，整個產業正面臨與過去截然不同的新局面。

AI伺服器需求暴增，帶動MLCC規格全面升級

MLCC主要負責儲存電能、穩定電壓與抑制雜訊，是各類電子產品中不可或缺的元件。

過去手機、筆電與個人電腦是主要應用市場，但AI伺服器對運算能力與耗電量的需求遠高於傳統裝置，也讓高階MLCC的需求快速增加。

由於AI伺服器需要更高功耗、更穩定的供電環境，因此不僅單機使用量提升，產品本身的技術門檻也同步提高。原本一顆MLCC可能僅需堆疊300層，如今高階產品甚至必須堆疊超過1,000層以上，生產時間與製造難度大幅增加。

此外，高階AI用MLCC對良率與製程能力要求極高，即使增加產能，實際可供應市場的數量也未必能同步放大，使得供給端壓力持續升溫。

高毛利產品排擠效應出現，供給缺口持續擴大

近年日韓大廠逐步將產能轉向毛利率更高的AI與車用市場。

對廠商而言，高階產品不僅報價較佳，也能創造更優異的獲利能力，因此既有產線開始優先供應高階市場。

然而，當大量產能轉向AI與車用應用後，中高容值MLCC市場開始出現供給缺口。原本供應的產品減少，但終端需求並未消失，使得部分訂單逐漸外溢至台灣廠商。

問題在於，台廠雖具備生產能力，但無論是技術成熟度、良率表現或規模經濟，目前仍難在短時間完全接替日韓廠的供貨空缺。因此供給吃緊現象開始擴散，中高容值甚至部分一般規格產品，也陸續出現漲價壓力。

缺貨循環可能延續至2028年

市場最關心的問題之一，就是MLCC缺貨究竟會持續多久。

從產業結構來看，影響供給的不只是擴廠意願，設備交期與認證時間也是重要因素。新設備從下單到交貨往往需要一年以上時間，再加上認證與量產準備期，即使現在開始大幅擴產，也難以在短期內快速增加供應能力。

因此在AI需求維持成長下，市場普遍認為供需失衡狀況不容易快速改善。

尤其隨著AI伺服器規格持續提升，對高階MLCC的需求仍在增加，未來幾年供給吃緊與價格調升的趨勢，仍有機會延續。

被動元件還能用景氣循環股看待嗎？

過去被動元件與手機、電腦等消費性電子需求高度相關，因此經常被視為典型景氣循環產業。

但現在情況已經出現變化。

AI資料中心建設、電動車發展以及企業持續投入資本支出，逐步改變被動元件的成長動能來源。市場關注的焦點不再只是終端消費需求，而是AI基礎建設是否持續擴張。

當AI產業持續升級，從GPU、記憶體、電源管理到各種關鍵零組件，都可能同步受惠。而MLCC正是串連整個AI產業鏈的重要角色之一。

因此，相較於過去單純受景氣循環影響，如今的被動元件產業更像是AI生態系中的關鍵零組件供應者，其未來發展也將與AI資本支出、資料中心建設以及伺服器升級趨勢高度連動。

投資人該觀察哪些關鍵訊號？

若要評估被動元件產業後續發展，除了追蹤個別公司營運表現外，也可從幾個方向觀察：

• AI相關企業的資本支出是否持續增加

• 全球資料中心建設速度是否維持成長

• 日韓大廠的產能擴充進度

• 法人資金與主動式ETF的持股變化

• 高階MLCC產品價格是否持續調升

當AI基礎建設需求持續擴張，而供給端又無法快速跟上時，被動元件產業的結構性成長機會，仍值得投資人持續關注。

相較於過去的大起大落，如今市場更期待的是一條由AI需求推動、逐步升級且持續成長的新週期。

資料來源：文字資訊與重點均引以下影片連結所載之內容：被動元件不再只是景氣循環？AI 催出 MLCC 缺貨、漲價與規格升級新週期！ft.超馬芭樂 王仲麟 【財經要雯 Podcast EP146】