油價漲， 為什麼能源相關ETF不一定跟著漲？

🔍今年以來，油價受中東地緣政治風險、供應鏈變化及各國庫存政策影響而波動加劇。然而，即使同受油價題材帶動，不同能源相關ETF的表現也不一定同步，本期ETF知識家藉由本文為大家整理相關ETF差異！

油價上漲，能源相關投資報酬不一定同步

根據圖表可以觀察到，今年以來WTI原油近月期貨、 United States石油ETF(USO.US)與State Street SPDR能源精選行業ETF(XLE.US)的走勢並不完全一致，顯示能源相關投資工具的報酬不一定同步。

USO主要透過原油期貨取得曝險，表現除受期貨價格影響外，也可能受到轉倉損益影響，XLE則持有能源企業股票，油價僅為影響企業獲利與股價表現的因素之一，因此報酬表現未必與原油價格同步。

為何原油期貨ETF走勢不完全跟著油價走?

原油期貨合約具有到期日，因此原油期貨ETF需在合約到期前賣出原有部位，並買進下一期合約以維持原油曝險，此過程稱為轉倉。若下一期合約價格高於近月合約，稱為正價差(Contango)，ETF賣出近月合約後須以較高價格買進下一期合約，在其他條件不變下，可能對報酬形成拖累；反之，若下一期合約價格較低，稱為逆價差(Backwardation)，轉倉條件則可能較有利。

因此，原油期貨ETF的報酬除受原油期貨價格變動影響外，亦可能受到轉倉時正逆價差的影響，使其走勢與近月原油期貨不完全一致。

能源相關ETF投資策略大不同

United States石油ETF(USO.US)與State Street SPDR能源精選行業ETF(XLE.US)同屬能源相關ETF，但投資標的與報酬來源不同。USO主要透過WTI原油期貨合約取得曝險，與WTI原油近月期貨價格的連動較直接，但其報酬亦可能受到轉倉時正逆價差的影響。XLE則持有美國大型能源企業股票，主要反映企業股價與股利表現，企業獲利、營運表現及整體股市評價均可能影響其走勢。

因此，即使油價上漲，原油期貨ETF與能源股票ETF的表現仍可能出現差異。

油價波動帶來投資機會，但在布局能源相關ETF時，也應留意其投資策略與報酬來源是否符合自身投資目標！

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