輝達財報大幅成長　AI市場焦點轉向毛利率與下一代技術

AI晶片需求仍在快速擴張，輝達最新財報再度繳出營收翻倍成長，但當市場需求跑得比供應鏈擴產更快，產能能否跟上也成為下一階段的重要考驗。

輝達最新財報再次繳出高速成長成績，營收、每股盈餘與資料中心業務均明顯優於市場預期，第三季營收展望也高於市場原先估計。

然而財報公布後，盤後股價一度下跌約3%，之後又翻紅並一度上漲超過5%。先跌後漲的市場反應，正好反映目前AI產業的評價變化：高速成長已逐漸成為基本要求，毛利率、新產品量產與更長期的成長空間開始受到更多關注。

資料中心營收年增117%

第二季營收達962億美元，年增106%；非一般公認會計原則每股盈餘為2.22美元，年增120%，毛利率則維持在75%左右。

其中資料中心仍是最主要的成長引擎，單季營收達890億美元，季增18%、年增117%；邊緣運算相關業務營收約72億美元，季增13%、年增27%。

第三季營收預估進一步提高至1,080億美元，也高於市場原先約1,051.5億美元的預期。

從這些數字來看，AI基礎建設需求仍維持高速成長。大型雲端服務商持續擴建資料中心，加上AI模型需要更多運算資源，使高階GPU與相關伺服器需求保持高檔。

但當營收規模已經來到接近千億美元的水準，市場開始提高對成長品質的要求。

毛利率降至74%引發疑慮

財報公布後最先讓市場感到擔心的是毛利率。第二季毛利率約75%，第三季預估降至74%左右，市場也關注第四季毛利率是否可能進一步下降。即使只有1個百分點的變化，在龐大的營收規模下，仍可能明顯影響整體獲利。

AI晶片升級也意味著成本結構正在改變。新平台需要更高階的高頻寬記憶體、先進封裝與其他零組件，部分原物料價格又進入新一輪協商，供應鏈成本能否順利控制，也會影響後續毛利率。

另一方面，新平台從設計到量產並非完全沒有雜音。產品規格調整與量產時程可能影響短期出貨節奏，因此除了訂單需求，供應鏈能否順利把需求轉成實際出貨，也成為觀察AI產業的重要環節。

FY28營收展望高於市場預期

真正扭轉市場情緒的是更長期的營收展望。FY28營收預估年增超過70%，明顯高於市場原先約44%的預期。長期成長幅度超越原有市場共識，也讓投資人重新把焦點拉回AI基礎建設的成長空間。

需求跑得比供應鏈擴產更快

不過，執行長黃仁勳表示，目前市場需求成長接近100%，但公司財測所反映的成長幅度約70%，其中一項限制正來自供應鏈產能。

這代表實際市場需求可能高於短期能夠出貨的規模。隨著AI晶片持續放量，從先進製程、先進封裝到高頻寬記憶體等環節，都必須同步擴充產能，任何一個環節供給不足，都可能限制最終出貨速度。

因此，接下來觀察AI晶片成長，除了大型雲端服務商的資本支出與訂單需求，供應鏈能否把需求轉化成實際產能也會更加重要。若產能瓶頸逐步緩解，現有需求才有更大的空間轉化為後續出貨。