央行不升息後怎麼看金融股？比較銀行、壽險與證券獲利差異

金控業8月獲利明顯回升，但不同金融業別的成長動能有所差異。隨著央行維持利率不變，市場關注焦點也從升息題材轉向銀行核心收益、壽險資產評價，以及證券市場成交動能能否回溫。

金控8月獲利回升，壽險反彈最明顯

13家金控8月合計稅後淨利達861億元，較上月成長66%、較去年同期增加49%。進一步拆解獲利來源，壽險為主金控獲利月增143%，銀行為主金控月增19%，證券為主及其他金控則月增13%，顯示本月獲利回升主要由壽險與銀行帶動。

壽險業的改善，主要來自債券與股票評價回升。8月美國長天期公債殖利率大致持平，加上台股反彈，使部分以公允價值衡量且變動計入損益的金融資產，也就是FVTPL部位，評價表現轉佳。

股票未實現損益回升、保單負債公允價值下降，也推動部分壽險公司的淨值改善。換句話說，8月壽險獲利明顯反彈，除了保險本業之外，資本市場表現仍扮演重要角色。

股市反彈推升評價收益，成交量卻連續兩月縮減

13家主要證券商8月合計稅後淨利月增85%、年增72%，表面看來獲利動能相當強勁，背後卻存在市場價格與交易熱度不同步的現象。

8月台股指數單月反彈7%，帶動證券商自營股票部位評價回升；但同期台股日均成交量月減7.5%至1.17兆元，已連續兩個月量縮，經紀手續費收入仍面臨壓力。

這代表證券業8月獲利成長，較大部分來自市場上漲帶動的評價收益，並非交易熱度全面改善。如果台股維持高檔震盪、投資人觀望情緒延續，自營評價與經紀收入仍可能呈現一強一弱的分化。

後續除了觀察指數漲跌，也要留意成交量能否回升。當股市上漲但成交量持續縮減，證券商自營與經紀業務的獲利表現便可能出現落差。

銀行單月獲利回落，核心收益仍維持成長

16家主要銀行8月合計稅後淨利較上月減少8%，但仍較去年同期成長18%。現金股利收入減少壓抑單月表現，不過投資評價回升、淨利息收入成長及呆帳提存下降，仍提供一定支撐。

若拉長時間觀察，銀行的核心收益動能更加明顯。2026年上半年，主要銀行淨利息收入年增19.4%，手續費收入年增23.7%，財富管理手續費收入更成長35%。

淨利息收入反映銀行放款收益扣除資金成本後的表現；手續費收入則涵蓋財富管理、信用卡及其他金融服務。兩者同步成長，代表銀行獲利動能逐漸由放款、手續費與財富管理等核心業務帶動，降低單月投資收益波動造成的影響。

資產品質也是後續觀察重點。整體銀行業7月逾期放款比率維持在0.14%，仍處於相對穩定水準。若放款成長延續，同時呆帳提存壓力未明顯升高，將有助銀行維持核心獲利韌性。

央行利率按兵不動，銀行少了升息助力

市場原先一度預期台灣央行可能調升利率，但最終政策利率維持不變，銀行短期內也少了調高放款利率所帶來的額外淨利差空間。

淨利差可簡單理解為銀行放款收益與資金成本之間的差距，是觀察銀行核心獲利的重要指標。當政策利率上升，銀行通常能較快調高部分放款利率，存款成本的調整速度則可能較慢，因此淨利差有機會擴大；如今利率按兵不動，後續表現將更取決於放款結構、存款成本與資金運用效率。

不過，沒有升息並不代表銀行獲利動能就會停滯。企業放款與外幣放款需求、活期存款比重、財富管理業務，以及呆帳提存變化，都可能影響銀行實際獲利。相較等待政策利率帶來額外空間，銀行能否延續核心收益成長更加重要。

利率不變，壽險與租賃業影響各有不同

對壽險業而言，央行未升息，原先市場期待的台美利差縮小效果暫未出現，避險成本也少了一項改善因素。後續獲利與淨值表現，仍較容易受到美國長天期公債殖利率、台股走勢及金融資產評價變動影響。

若美國長天期公債殖利率繼續走高，可提高新投入資金的債券收益率，但既有債券及部分FVTPL部位也可能出現評價波動。壽險業因此同時面對「新錢收益率提高」與「既有資產價格波動」兩股力量。

租賃業則暫時避開升息立即推高資金成本的壓力。租賃公司的主要業務需要持續籌措資金，市場利率升高可能壓縮放款收益與資金成本之間的差距；央行維持利率不變，有助降低短期內資金成本快速上升的風險。

證券融資及不限用途借貸利率，也少了因政策利率調升而立即跟進的因素。不過，實際借款成本仍會受到市場利率、債券殖利率及各金融機構籌資條件影響，不能只看政策利率是否調整。

金融業下一步，從政策題材回到獲利品質

央行利率按兵不動後，金融業的觀察焦點也由「哪些業別受惠升息」，轉向「哪些業別能在利率不變下延續成長」。

銀行可留意淨利息收入、手續費、財富管理及資產品質；壽險業需觀察美國長天期公債殖利率、避險成本與股票評價變動；證券業除了股市漲跌，也要確認成交量能否回升；租賃業則持續面對市場資金成本與利差變化。

8月金控獲利大幅回升，卻不代表所有金融業別都站在相同的成長軌道上。銀行獲利逐漸回到核心收益，壽險與證券仍受資本市場波動牽動，租賃業則對資金成本更加敏感。當升息預期退場，獲利來源是否穩定，將成為判斷金融業後續表現的重要線索。

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