不只輝達受惠！AI背後的隱藏賣鏟人還有誰？

一度被戲稱為老AI的伺服器供應商近期再度回到市場焦點，因為無論新的AI晶片運算速度多快，光通訊資料傳輸升級，最終都需要組裝成伺服器機櫃，後續的AI模型才可以進行。

雲端服務龍頭持續在增加資本支出，而AI模型開發商則試圖創造更厲害、更節能的產品，期望能在AI賽道上脫穎而出。從過往美國淘金熱的經驗可以知道，儘管走在最前端並在競爭中勝出可以獲取高額的利潤，但能否成功的風險也很大。

相較之下，提供開發AI模型最重要的電力、晶片及基礎設施等工具的企業才是能夠避免激烈競爭，並提前賺取穩定收入的賣鏟人。一度被戲稱為老AI的伺服器供應商近期再度回到市場焦點，因為無論新的AI晶片運算速度多快，光通訊資料傳輸升級，最終都需要組裝成伺服器機櫃，後續的AI模型才可以進行。

在這個雲端服務龍頭持續增加資本支出的環境下，戴爾（DELL）、慧與（HPE）等伺服器供應商皆是市場關注焦點。

賣鏟人的涵義

從五層蛋糕中尋找隱藏的賣鏟人

我們可以從輝達（NVDA）執行長黃仁勳提出的AI五層蛋糕論中尋找隱藏的賣鏟人。最上兩層的為試圖在AI賽道中脫穎而出的應用及模型開發商，為競爭最激烈的領域。

最穩定可以在任何AI模型開發出來前就賺取穩定收入的為最底層的電力供應商，因為任何的模型訓練、運行都會需要用電。

而AI模型會使用到的晶片供應商則在電力之上的一層，此處的晶片包括GPU、CPU等AI晶片、記憶體、矽光子晶片，甚至晶圓代工廠以及晶圓設備供應商都屬於此層。

中間的那層為AI基礎設施，如AI伺服器、廠房、網路通訊等。一度被戲稱為老AI的伺服器供應商近期再度回到市場焦點，因為無論新的AI晶片運算速度多快，光通訊資料傳輸升級，最終都需要組裝成伺服器機櫃，後續的AI模型才可以進行，也讓老AI成為了重要的AI賣鏟人之一。

CSP龍頭今年資本支出將近翻倍

根據研調機構TrendForce的預估，全球前九大雲端服務（CSP）業者2026年的資本支出將年增90%，達到8,867億美元，其中美國五大CSP（亞馬遜、AMZN；微軟、MSFT；Google、GOOGL；Meta平台、META；甲骨文、ORCL）的支出會佔約九成。中國的CSP（阿里巴巴、BABA、9988.HK；百度、BIDU、9888.HK；騰訊、700.HK；字節跳動）為了在AI賽道上追上美國同業，2026年的資本支出成長率達到80%。全球前九大CSP的資本支出在2027年會再成長近50%，達到1.32兆美元。

AI伺服器市場規模持續強勁成長

TrendForce因此將AI伺服器的出貨量成長率預估上調，2026年出貨量成長率從28%上調至31%。而Precedence Research則預估，AI伺服器市場規模在2026-2035年期間的複合年化成長率將達到34%，預估在2033年的市場規模即可突破兆美元。